2024年7月26日，國家發展改革委公開《關于全面推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目常態化發行的通知》（發改投資〔2024〕1014號），進一步擴大資產范圍，優化項目申報條件。

本次1014號文將包括風電、太陽能發電、水力發電、天然氣發電、生物質發電、核電等清潔能源項目；儲能設施項目；清潔低碳、靈活高效的燃煤發電（含熱電聯產煤電）項目；特高壓輸電項目，增量配電網、微電網、充電基礎設施項目等也納入其中，極大豐富能源領域資產類型，將有效推動我國能源結構持續優化，打通企業資金鏈條，同時支持我國REITs市場提質擴容。

電規總院新能源產業發展研究院 王霽雪

2021年7月，國家發展改革委發布《關于進一步做好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點工作的通知》（發改投資〔2021〕958號，以下簡稱“958號文”），明確將清潔能源，特高壓輸電，增量配電網、微電網、充電基礎設施，分布式冷熱電等能源基礎設施列入試點行業范圍。經過三年發展，我國公募REITs目前已上市項目39單，募集規模破千億元，市場初具規模。當前，已發行的能源REITs項目投資帶動作用效果顯著，7單能源REITs項目共募集資金192億元，預計帶動近700億元的新增能源投資（近1000萬千瓦級新能源規模）。

2024年7月26日，國家發展改革委公開《關于全面推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目常態化發行的通知》（發改投資〔2024〕1014號），部署推進常態化發行工作。本次1014號文將清潔低碳燃煤發電、儲能設施、太陽能發電也納入其中，極大豐富能源領域資產類型，將有效推動我國能源結構持續優化，打通企業資金鏈條，同時支持我國REITs市場提質擴容。

擴容電力系統調節資源，推動能源安全高效轉型。截至2023年底，新能源裝機規模占全國發電總裝機的36%，占全國新增發電裝機的82%。隨著新能源裝機規模的快速增加，新能源的間歇性、隨機性、波動性、保證出力低等特點，對電力系統的安全穩定運行帶來嚴峻挑戰。為確保“雙碳”戰略目標的高質量完成，在當前新能源逐步取代煤電成為主力電源這個能源轉型的重要階段，電力系統的安全穩定運行仍離不開清潔高效低碳煤電與各類新型支撐電源的支撐。本次1014號文將清潔低碳高效煤電、儲能等調節資源納入其中，并強調了煤電的清潔、高效、低碳、靈活等基本要求。通過公募REITs擴容可引導更多資本支持能源轉型，有效促進煤電機組改造升級，加快推動新型儲能發展，持續加強電力系統調節能力建設，助力我國綠色能源由裝機結構穩步向電量結構調整過渡，全面服務新型能源體系建設。

以融資促投資，加快推動能源綠色低碳轉型。能源是實現“雙碳”戰略的關鍵環節。目前能源行業正處于綠色低碳加速轉型期，面臨巨大的投融資需求。根據中美“陽光之鄉聲明”中提出的“努力爭取到2030年全球可再生能源裝機增至三倍”。如按2020年可再生能源裝機的三倍計算，我國2030年可再生能源裝機至少達到28億千瓦，風電、太陽能裝機超過20億千瓦，未來5年我國或面臨近5萬億投資需求，亟須金融市場提供資金支持。本次1014號文繼續支持凈回收資金用于在建和新建項目投資，可使用資金比例達到100%。公募REITs作為資本市場服務實體經濟的新抓手，隨著更多類型的能源資產被列入試點范圍，將盤活更大體量的能源領域存量資產，并將回收資金用于新項目建設，擴大有效投資，賦能能源供給結構轉型。

盤活存量資產，優化能源資產結構。傳統能源企業目前面臨裝機結構調整，存量煤電機組改造升級，大型風光基地加速布局等投融資需求。但能源電力行業重資產、回收周期長的特性，加劇了企業高資本需求和現金流短缺的矛盾。本次1014號文取消可用于收購存量資產的凈回收資金使用比例限制，加大對收購并購的支持力度。一則通過盤活存量資產，提前回籠資金進行再投資，提高資金周轉率，緩解能源企業融資壓力；二則激發收并購活力，支持企業長期規劃布局，調整能源資產結構，促進能源企業轉型升級；三則引入權益資金，拓寬融資渠道，滿足能源企業多樣化融資需求。

提供增量資金，改善資本結構。能源企業以銀行借款、債券、融資租賃等傳統債務融資為主，融資渠道有限，普遍財務杠桿及剛性債務水平偏高。本次1014號文將可用于補充發起人（原始權益人）流動資金的凈回收資金使用比例從10%提高至15%，進一步提高凈回收資金使用靈活性，補充流動資金能夠有效滿足能源企業資金需求，緩解部分企業運營或債務滾續壓力，降低財務成本，優化資本結構。同時公募REITs作為創新型權益融資工具，可提高企業直接融資占比，降低資產負債率，釋放投資空間，改善企業融資結構。

提升治理水平，打造企業投融資平臺。公募REITs公開透明、市場化運作的特性，對能源企業提出了更高要求。一是注重能源項目開發、建設、運營全周期合法合規性，強化企業合規意識和信息披露意識；二是提升企業資產運營水平和運營管理效率，建立制度化、專業化、市場化、精細化的運營管理機制，形成市場競爭力。此次新規進一步支持盤活存量資產的資金使用比例顯著提高，支持資產收并購。能源企業搭建能源領域資產上市平臺，通過REITs上市，形成前期投資主體的有效暢通的退出路徑；同時，已上市的運營主體也可利用回收資金收購優質資產，積極參與擴募，形成“投、融、管、退”全周期運作機制，不斷擴充企業優質資產規模，打造能源領域投融資平臺，促進存量資產和新增投資的良性循環，為能源企業帶來量質效多重收益。

能源領域擴容，為REITs資產端注入活水。我國公募REITs市場首發、擴募提速，目前39單項目總市值超1000億元人民幣（約140億美元），較總市值超1萬億美元的美國REITs市場，仍有巨大發展空間。而能源行業資產種類豐富、投資主體多元、存量資產規模巨大，2012-2022年電力投資總額合計99192億元，若將其中2%發行公募REITs，可貢獻近2000億元資產規模。擴大能源領域試點范圍，豐富REITs資產類型，提供一級市場供應增量，將為REITs市場持續擴容提供重要資產來源，有助于REITs市場健康多元化發展。

能源REITs收益穩定，有望引入增量資金入市。能源REITs整體市場表現優異、經營業績平穩、收益分配穩定。年初至今，中信建投國家電投新能源REIT、中航京能光伏REIT、鵬華深圳能源REIT漲幅分別為12.81%、14.51%、13.71%，年化派息率在10%-15%左右。近期，華夏特變電工新能源REIT上市，基金網下發售有效認購倍數67.8倍，創年內網下詢價倍數新高；公眾投資者有效認購倍數448.5倍，刷新公眾發售配售比例紀錄，受到投資者高度認可。能源REITs擴募擴容，帶動一級市場供給端放量，通過多樣化的資產類型和穩定的收益分配，有望引入更多投資者，契合不同資金端的投資需求，改善REITs市場二級流動性，提升交易活躍度，實現一二級市場的雙向正反饋。

本次新規持續擴大能源領域試點范圍，豐富REITs資產類型，進一步提升回收資金使用靈活性，支持新建項目、盤活存量資產、激發收并購活力。以融資促投資，降杠桿、補資金，促進能源企業轉型升級，從而推動我國能源綠色低碳轉型。當下，各能源企業應當積極利用REITs常態化發行契機，牢牢把握基礎資產擴容機遇，有效利用多層次資本市場拓展融資渠道，在推動更多優質能源REITs項目上市的同時，促進自身及能源行業的高質量發展。